周三（10月28日）亚洲时段，布伦特原油期货跌约4%，当前交投于110元/桶下方。

瑞银预计布伦特原油年底将维持在110美元/桶附近，并上调2027年价格预测，理由是库存枯竭、运费创纪录与中国需求回升将令油价在中东供应从今年扰动中恢复之际仍保持高位。

该行将2027年3月布伦特预测从90美元/桶上调至95美元/桶，6月从85美元/桶上调至90美元/桶，9月从80美元/桶上调至85美元/桶。

库存与储备：全球库存大幅下降，战略储备释放基本完成

瑞银表示，全球库存已大幅下降，且承诺的战略石油储备释放现已基本完成，移除了此前帮助缓冲供应损失的缓冲垫。

供应不足的市场可能进一步消耗商业库存，该行称这应会支撑价格。

供应恢复：霍尔木兹与绕行管道流量接近1880万桶/日

中东装运已从今年早些时候的严重扰动中大幅恢复。

瑞银援引Petro-Logistics数据称，9月通过霍尔木兹海峡与绕行管道的原油合计流量估计超过1730万桶/日，10月前三周接近1880万桶/日，而冲突前1月和2月的均值为1990万桶/日。

海运安全：10月至少30起船只遇袭创月度纪录，运费高企挤压运力

然而，这一恢复伴随着海上安全的急剧恶化。10月霍尔木兹海峡及其周边至少报告30起船只遇袭事件，为有记录以来最高月度总数，推高运费并限制油轮可用性。

瑞银表示，这意味着石油平衡现在不仅取决于生产多少桶，还取决于是否有足够且可负担的运输能力将石油运往所需之地。

运费决定原油的交付成本，运力紧张可能重塑区域贸易流与炼厂经济。

亚洲买盘：进口自低点大幅回升，移除关键缓冲器

亚洲买盘是瑞银强调的最后一个因素。进口已从今年早些时候的异常低点大幅回升，移除了此前全球市场的一个重要缓冲器。

瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，该行预测的不确定性仍然很高，反映中东冲突的不可预测进程以及海湾产量和全球石油需求恢复的速度。

总结

瑞银预计布伦特原油年底将维持在110美元/桶附近，并将2027年3月、6月、9月预测分别上调至95美元/桶、90美元/桶、85美元/桶。

该行认为油市紧张已从产量转向物流：全球库存大幅下降、战略储备释放基本完成，霍尔木兹与绕行管道流量虽恢复至接近1880万桶/日，但10月至少30起船只遇袭创月度纪录，推高运费并挤压油轮运力；亚洲进口回升移除关键缓冲器。供应恢复未必带来价格回落，市场对霍尔木兹周边新扰动更为敏感。油价长期偏高使通胀压力在美联储决议前持续存在，亚洲运费敏感型炼厂与进口商风险敞口最大。

瑞银分析师称预测不确定性仍高，取决于中东冲突进程与供需恢复速度。


（布伦特原油期货日线图，来源：易汇通）

北京时间8:17，布伦特原油期货报109.87美元/桶。